近日，国内上市交易(yì)的4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基(jī)金陆续公(gōng)布了一季(jì)报(bào)。在一季度(dù)商(shāng)品(pǐn)市场整(zhěng)体(tǐ)下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货(huò)ETF利(lì)润(rùn)为正。值得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅近(jìn)三(sān)成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益和(hé)利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元(yuán)，利(lì)润2491.41万(wàn)元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现(xiàn)收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及(jí)，本期(qī)已实现收(shōu)益指基金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含公允价值(zhí)变动收益）扣(kòu)除相(xiāng)关费用和信用减(jiǎn)值损(sǔn)失后的余(yú)额，本期利润为(wèi)本(běn)期(qī)已实现收(shōu)益(yì)加(jiā)上本期公允价值变(biàn)动(dòng)收益。

　　期末基(jī)金资产净(jìng)值方面，截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF也(yě)超过1.5元(yuán)，分别为1.<学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分span style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分5869元、1.5568元，国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元(yuán)。

　　净(jìng)值增长率方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现(xiàn)正(zhèng)增长，净值增(zēng)长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF净值增(zēng)长率(lǜ)分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的(de)增减变化(huà)，可以反映出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额(é)变动(dòng)来(lái)看，除华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF份额较期(qī)初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期货ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加2300万份(fèn)至(zhì)2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有色金(jīn)属(shǔ)期货ETF份额(é)较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿(yì)份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走(zǒu)出下(xià)跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发(fā)酵，导致了原(yuán)油以及美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国内豆粕(pò)价格下挫；其次，国内现货(huò)供应相对充裕，由于加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产(chǎn)上(shàng)市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游(yóu)提货消极，油厂豆粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚至(zhì)出现胀库现象，导(dǎo)致豆粕(pò)现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端(duān)低迷不振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一(yī)段(duàn)时间一般是豆粕需求(qiú)淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格(gé)持续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕(pò)成交和提货量处(chù)于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资策略和(hé)运(yùn)作(zuò)分(fēn)析，国(guó)投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度白银在初期(qī)两个月(yuè)处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银表现更为强势(shì)，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前期走(zǒu)势主(zhǔ)要受(shòu)制于白银工业属性及美(měi)联(lián)储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现(xiàn)出更高的波(bō)动性(xìng)。后期(qī)则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出(chū)现流(liú)动性危机(jī)，导致避险情绪(xù)高涨，也(yě)大幅降低了(le)市场对于美联储(chǔ)的加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞(ruì)银基金(jīn)认为，美联储货币政策调整节(jié)奏与经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注突发(fā)地(dì)缘政治、金(jīn)融体系的流动性风险、新兴(xīng)经济(jì)体债务风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来，美(měi)联储(chǔ)已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放(fàng)缓(huǎn)，点(diǎn)阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观(guān)环境对贵金属相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进一步提升。考虑到白(bái)银的(de)高弹性(xìng)及(jí)金(jīn)银比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择机积极(jí)配(pèi)置(zhì)。

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