近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期货基金陆(lù)续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金也(yě)表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受(shòu)投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已(yǐ)实现(xiàn)收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化工期(qī)货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货(huò)LOF已实现收益940.20万元(yuán)，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区别？4只公募商(shāng)品期货基金在(zài)一(yī)季报中(zhōng)均提及，本(běn)期已实(shí)熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了现收益指基(jī)金本期(qī)利(lì)息收入(rù)、投资(zī)收(shōu)益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和(hé)信用减值损(sǔn)失后的余额(é)，本期利(lì)润为(wèi)本(běn)期已实(shí)现收益(yì)加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基(jī)金资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月(yuè)底，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超(chāo)过10亿元(yuán)，达到14.36亿元，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净值方面，华夏(xià)饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF以1.8032元居(jū)首，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF、大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于(yú)1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货(huò)ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出投(tóu)资(zī)者的偏好(hǎo)。从份额变动来看(kàn)，除华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF熊二变成僵尸了，光头强被僵尸咬了遭净赎回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品(pǐn)期货(huò)基金均受到净(jìng)申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF份额较(jiào)期初增加4.30亿(yì)份至(zhì)20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌行情，华夏(xià)基金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要原(yuán)因有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美(měi)国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商品价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆粕价(jià)格下(xià)挫(cuò)；其次(cì)，国内现货(huò)供应相对充裕，由(yóu)于加工利润(rùn)尚可(kě)，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几(jǐ)个月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同时(shí)由于下(xià)游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆(dòu)粕不断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚(shèn)至出现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不振，由于春节前养殖产品集中(zhōng)出(chū)栏，春(chūn)节(jié)后一段时间一(yī)般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价(jià)格持续下行(xíng)，养(yǎng)殖业(yè)复(fù)产积极性不高(gāo)，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货量处于偏(piān)低(dī)水平。

　　关于报告期(qī)内基金投资策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一季度白(bái)银(yín)在初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处于振(zhèn)荡调(diào)整，在三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹至年初位(wèi)置。黄(huáng)金较(jiào)白(bái)银表现(xiàn)更(gèng)为强(qiáng)势，金银比价有(yǒu)所(suǒ)抬升。前期走势主要受制于白(bái)银(yín)工业属性及美联储(chǔ)加息预(yù)期升温影响，白银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对(duì)于美联(lián)储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联(lián)储(chǔ)货币政策(cè)调整(zhěng)节奏(zòu)与经(jīng)济衰退担忧继(jì)续主导贵金(jīn)属行情，同时(shí)也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的(de)影响。今年(nián)以来(lái)，美联储(chǔ)已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓(huǎn)，点(diǎn)阵图显示美(měi)联储今年或还有一次加息。随(suí)着美国加(jiā)息渐入尾(wěi)声，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵(guì)金属(shǔ)相对有利(lì)，贵金属配(pèi)置价值进一(yī)步提(tí)升。考(kǎo)虑到白银(yín)的(de)高弹性及金银比(bǐ)价(jià)的相对高(gāo)位，建(jiàn)议择机积极配置。

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