来(lái)源：海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前经济形势(shì)和经济(jì)工作(zuò)。今年以(yǐ)来，经济(jì)增长好于预期(qī)。不过当前经济恢复性好转，内(nèi)生(shēng)动力(lì)还不强，需求(qiú)仍(réng)然(rán)不足。所以，稳增长基调延续，短期政策(cè)不太可能转向收紧，但是面对高质量发展要求(qiú)，也没增量刺激(jī)政(zhèng)策。未来扩大需(xū)求主要依(yī)靠自(zì)发修复消费，主动稳定投资。此外，产业政(zhèng)策方面(miàn)强调“实体经济”支撑，防风险仍然(rán)是重点任务。整体看，二季(jì)度(dù)经济修复速(sù)度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策(cè)不(bù)转向

　　本次会议首先强调(diào)了今年的成绩(jì)，即“经济(jì)增长好于预(yù)期(qī)”，“市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从一季度公布(bù)的数据看，确实好于去年四季(jì)度时的(de)预期。但随后(hòu)会(huì)议(yì)也提到“经济(jì)运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的，内生动力还不强(qiáng)，需(xū)求(qiú)仍然不足”。这(zhè)也使得(dé)经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高质(zhì)量发(fā)展仍(réng)需要(yào)克服不少困难(nán)挑战。

　　我们的理解是，一季度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相(xiāng)比去年四季度(dù)有明显改(gǎi)善(shàn)，但距离疫情之前2019年(nián)的(de)6％附近的(de)增速，还有较(jiào)大的差(chà)距。所去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗以，经济仍(réng)需政(zhèng)策(cè)呵护。尤其是一季度降准后(hòu)，就业压(yā)力仍然存在，我们认为政策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需求(qiú)”是当前经(jīng)济持(chí)续(xù)回升(shēng)向好的关键所(suǒ)在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增(zēng)量(liàng)刺(cì)激

　　面对高质量的发展要(yào)求，会(huì)议强调(diào)经(jīng)济(jì)要实现(xiàn)“质的有效(xiào)提(tí)升”和“量的合理(lǐ)增长”。这一点和(hé)去年经济工作(zuò)会议精(jīng)神(shén)一致。这也(yě)意味着(zhe)稳增长不(bù)会通过强刺(cì)激的方式，而是统(tǒng)筹推动“经济运行(xíng)持续好转”、“内生动(dòng)力(lì)持续增强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风险隐(yǐn)患持续化解”。

　　对于(yú)稳增长(zhǎng)的方式，会议要求“把发(fā)挥政策效(xiào)力和激发(fā)经营(yíng)主体(tǐ)活力结合起(qǐ)来”。我(wǒ)们的理(lǐ)解是(shì)，下一阶(jiē)段更多通过激发(fā)市(shì)场化的力量去推动经济修复，通过(guò)改革(gé)开放的方式激发高质量的增(zēng)长。所以会议指出，要坚持“两个毫不动摇”，破除影响各类所有制企业公平(píng)竞(jìng)争、共同发展(zhǎn)的法律法规障碍(ài)和隐性壁垒。各(gè)类企(qǐ)业都要依法合规经营(yíng)。要(yào)下决心从(cóng)根(gēn)本上解决企业账款拖欠(qiàn)问题。总(zǒng)体而(ér)言，政策刺激空(kōng)间有限，主要还(hái)是以(yǐ)提振信心和预期(qī)、激发活力为主要(yào)手(shǒu)段，让经济自(zì)发的(de)内生修(xiū)复。

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　　扩(kuò)需求(qiú)：自发修复消费，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出，积极的财政政(zhèng)策要“加(jiā)力提效”，稳健的货币政策要“精准有力”，延续了去年12月会议的表述。对于政(zhèng)策(cè)的要求，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而(ér)去年12月会议(yì)的相(xiāng)关(guān)表述是“加强各(gè)类(lèi)政策(cè)协调配合”，这说明(míng)扩(kuò)大需(xū)求是未来的政(zhèng)策重心。

　　一方(fāng)面(miàn)，自发修复消费(fèi)。去巴基斯坦办签证多少钱，去巴基斯坦需要签证吗ong>“要多(duō)渠道增加城乡(xiāng)居民收入，改(gǎi)善消(xiāo)费环(huán)境(jìng)，促进文化旅游等服务消费(fèi)”。提高消费(fèi)，主(zhǔ)要(yào)还是靠居民劳动收入的自然修复(fù)。另(lìng)一方面，主动(dòng)稳定投资。尤其(qí)是基(jī)建投资，是(shì)政府主(zhǔ)动稳增长(zhǎng)的重(zhòng)点。会议提(tí)到，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急(jí)两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建设。

　　此 外， 会议强调，要(yào)把(bǎ)吸(xī)引外(wài)商投(tóu)资放在(zài)更加重(zhòng)要(yào)的位(wèi)置，稳住外贸外资基本盘。要支持有条件的自贸试验区(qū)和(hé)自由贸易港(gǎng)对接国(guó)际高标准经贸规则，开(kāi)展(zhǎn)改革开放先行先试。

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　　产(chǎn)业(yè)发展：看重实体(tǐ)经济(jì)

　　会议(yì)强调(diào)，加(jiā)快建(jiàn)设现代(dài)化产业(yè)体系要以“实体经济”为支(zhī)撑。我们的理(lǐ)解是，产(chǎn)业政策的重点(diǎn)是“实体经济”，这里的实(shí)体经济(jì)并不是整个GDP，而是和(hé)“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实科技自立自强根基，培育壮大新动能”；“要(yào)巩固和扩(kuò)大新能源汽车发展优(yōu)势，加快推进充电桩、储能等(děng)设施建设(shè)和配套电(diàn)网改造(zào)”。会(huì)议(yì)指(zhǐ)出“要重视(shì)通用人(rén)工(gōng)智能(néng)发展(zhǎn)，营造创新生(shēng)态”，也提(tí)到了“重(zhòng)视防范风险(xiǎn)”。我们认为(wèi)，人工智能发展到(dào)一定程度，监管措施也(yě)必(bì)然会(huì)跟上。此外，在互联网领域，要推动平(píng)台企业规(guī)范健康发展(zhǎn)，鼓励(lì)头部平(píng)台(tái)企业(yè)探索创新。

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　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小银行、保险和信托机构(gòu)改革化险工作”；再次(cì)强调房住不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作”；“要加强地方政府债务(wù)管理，严控(kòng)新增隐(yǐn)性债务”。我(wǒ)们认为，房地(dì)产产业链、中小(xiǎo)金(jīn)融机(jī)构(gòu)的风险出清，仍是(shì)大势所趋，地方债(zhài)务的风险也(yě)需要(yào)化解。所以今年和(hé)去年(nián)最大的不同是疫情影响减弱，其他方面的经济问题(tí)依然是存在的。