大家周末(mò)好，先(xiān)来(lái)看(kàn)下重要消息。

　　塞尔(ěr)维亚总统下令军队进入最高(gāo)战(zhàn)备(bèi)状态，紧急向与科索沃(wò)行政线(xiàn)方(fāng)向移动

　　据塞尔维亚南通社26日(rì)消息，塞尔(ěr)维亚(yà)总统武(wǔ)契奇(qí)当天(tiān)下令，将(jiāng)塞尔维亚军队的战备状态提升到最高等级，并(bìng)紧急向(xiàng)与(yǔ)科索沃(wò)行政线(xiàn)方向移动。

　　报道称，武契奇提升塞尔维(wéi)亚军队战备状态(tài)与科(kē)索沃局势骤然紧(jǐn)张有关。

　　当天科(kē)索沃北部兹韦钱塞族区(qū)塞族民众与(yǔ)科索沃阿族警察发生(shēng)冲(chōng)突，阿族警(jǐng)察在冲突(tū)中使用了催泪(lèi)弹和震爆弹，并闯(chuǎng)入(rù)了兹韦钱区行政大楼。目前兹韦(wéi)钱区已经被科索沃(wò)特警(jǐng)封锁。

　　科(kē)索沃是塞尔维亚的自治省，1999年(nián)科索沃(wò)战(zhàn)争结束后由联(lián)合(hé)国托管(guǎn)。2008年，科索沃单方(fāng)面宣(xuān)布独立，塞尔维亚(yà)始(shǐ)终坚持对科索沃拥有主权。

　　通胀超(chāo)预期上行！这一数据创年(nián)内新(xīn)高，美(měi)联储(chǔ)年内不(bù)降(jiàng)息？

　　5月26日，美国商务(wù)部最新数据显示，美(měi)国(guó)4月PCE物价指数同比上涨(zhǎng)4.4％，高(gāo)于(yú)预(yù)期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长0.4％，超出预期值和前值0.3％、0.1％。

　　美联储最爱通(tōng)胀指标——剔除食物和(hé)能源后的核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)同(tóng)比增长4.7％，超出预期4.6％，前值为4.6％；环(huán)比上涨0.4％，同样高出前值和预期值(zhí)0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来(lái)新高。

　　与此同时，追踪与当前经济周期相关的(de)通胀压力(lì)的(de)周(zhōu)期性核心PCE仍(réng)然非(fēi)常高，处(chù)于1985年以来的最高(gāo)记录(lù)。

　　美联储政策(cè)利(lì)率期货合约交(jiāo)易商(shāng)周五加(jiā)大了对美联储将继续加息(xī)的押(yā)注，数据公布后，这些合约的隐含收益(yì)率上升(shēng)，定价(jià)美联储(chǔ)在6月(yuè)会议(yì)上将基(jī)准利率目标区间(jiān)（目前(qián)为(wèi)5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能性约为60％。

　　据(jù)华尔街日报报(bào)道(dào)，交易(yì)员们一直坚信，美联储今年将多(duō)次降息。但他们最终承认，基于对期货的押注，今(jīn)年降息的可能性不大。现(xiàn)在，他们预(yù)计在2024年之前不会降息，而且2024年的(de)降息幅(fú)度低(dī)于此前的预期。强劲的经济增(zēng)长(zhǎng)、通胀数(shù)据、劳(láo)动力市场以及(jí)债务上限担忧(yōu)的缓解(jiě)降低了(le)今(jīn)年降息(xī)的可能性(xìng)。交(jiāo)易(yì)员们(men)现在(zài)认为，6月(yuè)份的会议可能会考(kǎo)虑(lǜ)加息25个基点(diǎn)。市场预计联邦基金利率将在2024年(nián)底降至3.5％，就(jiù)在一(yī)个月前，衍生品市场预计基准利率届(jiè)时将降(jiàng)至3％。

　　短期内煤(méi)化工品种暂难走(zǒu)出弱周期

　　近期化(huà)工板块整体(tǐ)走势偏弱，油化工与煤化工板(bǎn)块略显分(fēn)化。期货日报记者观察到，煤化工品种无论(lùn)是下(xià)跌幅度，还是下行(xíng)斜(xié)率，均大(dà)于油化工品种。以(yǐ)PTA等原料成本端为原油的品种，在原油下跌幅度不大的情况下，跌(diē)幅较小；而以尿(niào)素、甲(jiǎ)醇原料成本端(duān)为煤(méi)炭的品种，跌幅较大。

　　对(duì)此，国投安信期货能源首席分(fēn)析师(shī)高(gāo)明宇解释说，终(zhōng)端产品这一(yī)分化的(de)根源还是(shì)原料端表现的差异。“俄乌(wū)冲突的战争风险溢(yì)价(jià)将能(néng)源危机在期货市(shì)场的影射推向顶峰，2022年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)起市场进入衰(shuāi)退交易主题，且目(mù)前工(gōng)业品整体仍处(chù)于衰(shuāi)退交易的中后(hòu)场(chǎng)。”她称。

　　“从能源板块内部来看，前(qián)期(qī)原油(yóu)价(jià)格的(de)下行已触碰到中东主(zhǔ)要(yào)产油国的财政盈亏平衡成本、页岩油生产商(shāng)边(biān)际(jì)产油(yóu)成本、美国收储目(mù)标价位，在美国页(yè)岩油非常规能源产(chǎn)量增速(sù)持续不达预(yù)期的情(qíng)况(kuàng)下，以沙特和俄罗斯主导的OPEC+主动(dòng)减产再度(dù)推动原油供给(gěi)约(yuē)束的兑(duì)现，在能源品(pǐn)的(de)下(xià)行趋势中原(yuán)油(yóu)的成本支撑、供(gōng)应减量率先发生，价格也率先呈现震荡(dàng)筑底的迹(jì)象(xiàng)。”高明宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭而言，年初以(yǐ)来港口Q5500动力煤均价1092元(yuán)/吨，仍(réng)远高于(yú)国内三西主产区动力煤的边际到(dào)港成(chéng)本900元/吨(dūn)左右，在煤(méi)炭全行业(yè)利润丰厚的(de)情况下供应有增无(wú)减，宽松的(de)供需(xū)面(miàn)持续带(dài)动产业(yè)链各环节累库，价格(gé)下跌趋势明确，亦对近(jìn)期煤化工品种(zhǒng)构成(chéng)较大压制(zhì)。

　一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱　“今年年初以来，煤炭价格整体便处于震(zhèn)荡下(一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱xià)行的趋势中，原料煤炭成本端的支撑弱化，使(shǐ)煤化工品(pǐn)种的估值中枢不断下移。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析师刘书(shū)源表示(shì)，相较于煤(méi)炭，原油整体(tǐ)为区(qū)间弱势震(zhèn)荡的走势，并未(wèi)出现较大的单边走弱趋(qū)势。

　　“就(jiù)煤化工市(shì)场而(ér)言，本周持续走弱未见反转迹象。”方(fāng)正中期期(qī)货研究院上海分院负责人(rén)夏聪聪解释(shì)说(shuō)，煤化(huà)工市(shì)场缺乏(fá)利好驱(qū)动(dòng)，消(xiāo)息面(miàn)无利好刺(cì)激，导致(zhì)行情持续低迷。国内(nèi)煤炭市场供应存在保障(zhàng)，在进口煤增加的(de)情况(kuàng)下(xià)，市场可流通(tōng)货源充裕，今年(nián)受到天(tiān)气因素的影响，水电出(chū)力(lì)预计(jì)逐步好转，电煤需求(qiú)存在增加，但增速(sù)或放缓(huǎn)。

　　在她看来，煤炭市(shì)场价格仍存在下(xià)调可能，成本(běn)端难以提(tí)供有力(lì)支撑。加之煤化工整体需求(qiú)端不佳，高温雨(yǔ)季部(bù)分区域需求受到影响。需(xū)求(qiú)处于季(jì)节性(xìng)淡(dàn)季(jì)，下游(yóu)用煤企业(yè)库(kù)存水平偏(piān)高(gāo)，价格(gé)承压(yā)下行，煤化工受到成本端(duān)的(de)拖累。

　　事(shì)实上(shàng)，煤化(huà)工近期的持续走弱也与宏(hóng)观需求弱势以(yǐ)及(jí)自身品种的产能投放周期(qī)有(yǒu)关。

　　“根据前期调研(yán)，部分甲(jiǎ)醇和尿素(sù)的终端工厂(chǎng)，在经历(lì)疫情(qíng)几年之后，并未重启(qǐ)，所(suǒ)以(yǐ)终端(duān)产品的需求并没有因疫情解封后，出现显(xiǎn)著恢复。叠加近期(qī)港口(kǒu)和坑口煤价(jià)加速下跌，导(dǎo)致煤化工品种的估值中枢不断下移，难见反(fǎn)转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅走弱，目前甲(jiǎ)醇企业亏损较(jiào)之前有所放大。“煤化工产业链上下游均(jūn)弱化，尽管成(chéng)本端(duān)松动(dòng)，但煤化工(gōng)品种自身表(biǎo)现同样低迷(mí)，面临较(jiào)大的亏损压力。”夏聪聪表示，近期，甲醇期(qī)货价格创2020年(nián)10月份以(yǐ)来新低(dī)，现货价(jià)格同(tóng)步走低，内蒙地区(qū)报价跌破2000元/吨，价(jià)格下(xià)跌(diē)幅度大于(yú)原(yuán)料端，利润修复过程中(zhōng)止。“今年以来，从(cóng)甲醇成本理论核算来看，行业整体处(chù)于不(bù)景气(qì)阶(jiē)段。”她称。

　　对此，刘书源(yuán)也表示，由于(yú)甲醇现货价格不断创(chuàng)下(xià)新低，部分地区(qū)现货(huò)价格回(huí)到历(lì)史低位(wèi)，上游甲醇(chún)生产企业(yè)整体利润并没有随着煤(méi)价回落(luò)、采购成本(běn)下降而明显转好。“尤其是单一的(de)煤制甲(jiǎ)醇(chún)企业，理论(lùn)亏(kuī)损幅度(dù)较(jiào)大，且部分内地企业有传出因甲(jiǎ)醇价格太低，出现停车(chē)或者降负(fù)的消息，后续值(zhí)得持(chí)续关(guān)注这一问题(tí)。”刘书源如(rú)是说。

　　受(shòu)访人士(shì)普遍认为(wèi)，短期，煤化工品种暂难走出(chū)弱周期的(de)迹象。“经历过前几年的持续投产，国内甲醇(chún)和尿(niào)素的产(chǎn)能不断扩张，当前下游的需求难以匹配新增的(de)产能，未来其价(jià)格可能(néng)在1—2年都维(wéi)持较低水平，从(cóng)而开(kāi)启倒逼上(shàng)游降负或者去产能的阶(jiē)段，后(hòu)续大概率是(shì)一个产能的上下游再平衡周期。”刘(liú)书源称。

　　在夏(xià)聪聪看来(lái)，煤化工能否走出偏弱周(zhōu)期主(zhǔ)要取决于需求的恢复情况，下半(bàn)年部分品(pǐn)种面临较大投产压力，进口体量大(dà)的品种将受到低价进(jìn)口货源(yuán)的冲击，中长期看，煤(méi)化工行情难有起(qǐ)色，即使存(cún)在上(shàng)涨，也表现为长期下跌后(hòu)的反弹，而不是行情的反转(zhuǎn)。

　　油(yóu)制强于煤(méi)制的可(kě)能性依然较大

　　采访(fǎng)中(zhōng)记(jì)者了解(jiě)到(dào)，近期能(néng)源(yuán)化工(gōng)（尤其是油化工）板块较为强势主要还是基于原料端(duān)的(de)驱动(dòng)。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师杜冰沁介绍，本周原油整体呈现先抑后(hòu)扬的走势，受到供需基本面(miàn)收紧的前景提(tí)振油(yóu)价(jià)上涨，带(dài)动油化工(gōng)板块表现(xiàn)较(jiào)为(wèi)坚(jiān)挺。

　　“在本(běn)轮(lún)大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)多数下跌的行情中，原油尽管受(shòu)到美国(guó)债务上限谈判陷入僵局带来的宏(hóng)观情绪(xù)扰动，但是沙特能(néng)源部长发言力挺油价(jià)和G7在其(qí)年度领导人会议(yì)上承(chéng)诺将加大(dà)力度(dù)打(dǎ)击俄罗(luó)斯逃避其(qí)石油和燃料出口价格(gé)上限的行为(wèi)都(dōu)对于油价起(qǐ)到提(tí)振作用。”杜冰(bīng)沁表示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)来看，下半(bàn)年(nián)全球原油供需将进一步收紧。IEA最新月报预计(jì)今年全球需求同(tóng)比增加220万桶/日，主(zhǔ)要来自于中国需求复苏(sū)的持续；同(tóng)时美国(guó)宣布将在8月收储300万桶(tǒng)，叠加美国即(jí)将进(jìn)入(rù)夏季汽油消费(fèi)旺季。“原(yuán)油维持强势从成本端带动油(yóu)化工整体强于煤化工。”她称(chēng)。

　　目(mù)前来(lái)看(kàn)，油化工较煤化工较强的关键原因(yīn)还是在(zài)于原料(liào)端。在(zài)杜冰沁看来，本周(zhōu)EIA和API商业原油库存超预期大(dà)幅下降，主(zhǔ)要源(yuán)自原(yuán)油进口的大幅下降和随着出行旺季来临显著增长的需求；包括汽油和精炼油在内的(de)成品油库(kù)存均出(chū)现不同程度的下降，同时汽、柴油表需也环(huán)比增加(jiā)50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管短期(qī)俄罗斯减产不及(jí)预期，但沙特能(néng)源部长(zhǎng)发言力挺(tǐng)油(yóu)价(jià)，市场计价OPEC+可(kě)能在6月4日的会议上考(kǎo)虑进一(yī)步(bù)减产(chǎn)，叠(dié)加美国的收储均(jūn)将(jiāng)收紧(jǐn)下(xià)半年全球原油平衡表(biǎo)。但在(zài)美国债(zhài)务上限谈判达成一(yī)致(zhì)前(qián)，宏观(guān)层面的不确定性仍然(rán)会影(yǐng)响市场情绪。”杜冰沁认(rèn)为，短期市(shì)场需关注美国债(zhài)务上(shàng)限谈判(pàn)结果和6月4日(rì)OPEC+会(huì)议决议。

　　对此，申万期货能化高(gāo)级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将近。考(kǎo)虑(lǜ)目(mù)前油价被市(shì)场接受度提升，预计6月(yuè)化工品市场对(duì)标的原油成本(běn)将基本维(wéi)持5月平均价格水平。因此(cǐ)，预计6月(yuè)OPEC+会议可能不会(huì)有动(dòng)作。“考(kǎo)虑目(mù)前油价被市(shì)场接(jiē)受(shòu)度提升(shēng)。预计6月(yuè)化工(gōng)品市(shì)场(chǎng)对标的原油成本将基本(běn)维持(chí)5月平(píng)均(jūn)价格(gé)水平。”陆(lù)甲明说(shuō)。

　　实(shí)际上(shàng)，5月份至今，国内石(shí)脑油制的聚乙烯生产毛利，已经从(cóng)500多元/吨，逐(zhú)步(bù)跌落至-500多元/吨。虽(suī)然油价也有下跌(diē)，但由于聚(jù)乙烯自身现货价格(gé)表现更弱，因而以原(yuán)油折算成本的(de)加工利润反(fǎn)而出(chū)现了下降。

　　“展(zhǎn)望后市(shì)，原油(yóu)供应端的利好已进入兑现期。”高明宇认为(wèi)，OPEC及俄罗斯的(de)减产已(yǐ)在原油及成品油发运船期中有所体现。“加拿(ná)大野火(huǒ)蔓延造(zào)成的(de)31.9万桶/天减产及3月末起暂停的伊拉克(kè)45万桶/天北向原油出口仍未恢(huī)复，亦(yì)对本无(wú)弹(dàn)性的原油供应构(gòu)成扰动。且近期沙(shā)特能源部长再次(cì)对原油市场做(zuò)空(kōng)者发出(chū)警告，面(miàn)对欧美银行业危机和(hé)美国债务上(shàng)限(xiàn)谈判带来(lái)的需求端不确定性，不排除OPEC+在6月4日会(huì)议再次减产的小概率事(shì)件发生，二季度起的基准去库(kù)预(yù)期仍将为原(yuán)油带(dài)来相对支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶段，化工品表现中，油制强于煤制的可能性依然较大。”陆甲明表示，原料价(jià)格表现上，目(mù)前国内(nèi)煤炭供给相(xiāng)对充裕，因(yīn)此煤炭价格下行的趋势依(yī)然(rán)存在。原油(yóu)方面(miàn)，夏季是成品油消费高峰，因(yīn)此(cǐ)油价往往容易获(huò)得支撑(chēng)。因(yīn)此，成本端强弱(ruò)反差或依(yī)然存在。

　　同(tóng)样，在高明宇看来(lái)，在国内动力煤(méi)市场中下游库存(cún)有效(xiào)去化，或低价格刺激内产、进口兑现减量预期之前，油化工结构(gòu)性强于(yú)煤化工的行情仍然有(yǒu)望延续(xù)。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱